猫舌堂を全株取得 ── 代金は非公表。関西電力の社内ベンチャーを、小野薬品の子会社は5か月で吸収合併した
| 発表日 | 2023年6月30日（完全子会社になる予定日 2023年7月31日） |
| 譲受企業 | 株式会社michiteku（2022年11月設立・東京都中央区。非上場で、小野薬品工業〔東証プライム 4528〕の100%子会社） |
| 譲渡企業 | 株式会社猫舌堂（2020年2月設立・大阪市北区）。株主は関西電力グループの合同会社K4 Ventures 70%・創業者 20%・GOB IP株式会社 10% |
| 事業 | がん経験者向けカトラリー「iisazy（イイサジー）」の企画・販売、利用者のコミュニティ運営 |
| 譲渡価額 | 非公表（発表文にも有価証券報告書にも記載なし） |
| スキーム | 株式譲渡（全株式・100%）。取得の約5か月後にmichitekuが吸収合併 |
| 出典 | 小野薬品工業・michiteku・関西電力の発表（2023年6月30日）、猫舌堂の決算公告・合併公告ほか |
（出典：猫舌堂 公式サイト・2026年10月16日時点の画面）
譲渡企業の概要
猫舌堂は、がん経験者向けのカトラリーを企画して売る会社。関西電力グループの社内ベンチャー制度「かんでん起業チャレンジ」で、2020年2月7日に設立されました（関西電力の発表）。カトラリー「iisazy」は、口に入れる部分を一般のものより平らで小さくした設計です（2020年の関西電力の発表）。
資本金は1,000万円。取得の発表時点の従業員は、代表取締役社長の1名です（小野薬品の発表）。売上高と損益は公開されていません。公開されているのは、毎年の決算公告に載る貸借対照表です。
| 決算期末 | 2020年3月 | 2021年3月 | 2022年3月 | 2023年3月 |
|---|---|---|---|---|
| 総資産 | 3,000万円 | 2,577万円 | 5,771万円 | 2,371万円 |
| 固定負債 | 2,000万円 | 2,000万円 | 4,500万円 | 4,500万円 |
| 純資産 | 841万円 | 69万円 | △878万円 | △2,209万円 |
| 利益剰余金（累計の損益） | △159万円 | △931万円 | △1,878万円 | △3,209万円 |
純資産は2022年3月末にマイナスへ転じ、取得の発表と同じ2023年6月30日付の決算公告で、2023年3月末の債務超過は2,209万円。利益剰余金の減り方から逆算すると、最終期（2023年3月期）の純損失は約1,331万円です（当社計算）。
譲受企業の概要
michitekuは、小野薬品工業が2022年11月16日に作った、がん患者向けの情報サービスの会社。上場しておらず、小野薬品工業が全株式を持ちます。従業員は設立時が5名、取得の発表時が8名、2026年10月1日時点が18名です（小野薬品・michitekuの発表）。親会社の小野薬品工業は、2024年3月期の連結売上収益が5,027億円（有価証券報告書）。
小野薬品は、薬では解決できないがん患者の身体的・精神的・心理的な問題に、情報処理・情報提供のサービスで取り組むため、医薬品の研究開発・販売とは独立した組織としてmichitekuを設けました（2022年11月の発表）。
M&Aの目的・背景
買い手の理由は、がん患者の「食事」の場面を、michitekuの事業に加えること。小野薬品の発表は、猫舌堂が創業者の看護師としての経験、がん患者としての経験、同じ立場の人たちの意見をもとに事業化されたと説明しています。michitekuのビジョンは「がんになっても怖くない」世界をつくること。猫舌堂が加わると、手術や治療で多くの患者が抱える食事の生活の質（QOL）を高める面からも、社会的な課題の解決に貢献できると書いています。
売り手の理由も、同じ領域のつながりです。関西電力は、猫舌堂の更なる成長の観点から検討し、がんの治療や生活・仕事などの情報発信に取り組むmichitekuへ引き継ぐのが最適と判断しました。社内ベンチャーをグループ外へ譲渡するのは、今回が初めてです。どちらの発表にも、売上や利益を根拠にした説明はありません。
M&Aの手法・成約内容
取得は全株式の譲渡で、契約の相手は関西電力グループの合同会社K4 Ventures1社。K4 Venturesは、関西電力グループがベンチャー企業との連携を強めるための投資主体です。猫舌堂の株主は、K4 Ventures 70%、創業者 20%、GOB IP株式会社 10%（構想段階からのパートナー企業）。関西電力の発表によると、創業者とGOB IPの持分（計30%）をK4 Venturesが取得したうえで、全株式をmichitekuに譲渡しました。
代金・支払い方法・条件は、小野薬品・michiteku・関西電力のどの発表にも書かれていません。小野薬品は、当会計年度の業績への影響を軽微と書いています。
この値段は、どう説明できるか
代金は、発表文にも有価証券報告書にもありません。小野薬品の有価証券報告書（2024年3月期）に「猫舌堂」の語はなく、取得の対価ものれんも出ません。連結キャッシュ・フロー計算書にも、子会社株式の取得による支出の行がありません。
営業利益が公開されていないため、営業利益の何年分かで見る物差しも、年買法（時価純資産に営業利益の1〜3年分を足す方法）も使えません。純資産もマイナスで、純資産の倍率も出せません。出せるのは、売られた会社の状態までです。2023年3月末の資産2,371万円は、負債4,580万円（流動負債80万円と固定負債4,500万円）に届いていません。設立から3年余りの累計赤字は3,209万円です。推測の金額は書きません。
取得後の猫舌堂
取得の5か月後に、猫舌堂は会社としては消え、michitekuのブランドになりました。
| 時期 | 出来事 | 出所 |
|---|---|---|
| 2023年11月24日 | 合併公告。効力発生日は当初の12月18日から2024年1月1日へ（11月30日に変更） | 猫舌堂の公告 |
| 2024年1月1日 | michitekuが猫舌堂を吸収合併し、猫舌堂は解散 | 合併公告・国税庁 |
| 2025年1月・4月 | 兵庫医科大学病院の医療材料売店、「近畿大学病院・ファミリーマート」で販売開始 | 猫舌堂のお知らせ |
| 2026年10月1日 | 収納袋（2,980円）を発売。猫舌堂を「michitekuが運営するブランド」と説明 | michitekuの発表 |
| 2026年10月15日 | 価格改定。揃は2,480円から2,980円（20.2%増）、spoon・forkは各1,490円から1,860円（24.8%増）。理由は原材料価格・製造コストの上昇 | 猫舌堂のお知らせ |
合併公告は、michitekuを存続会社、猫舌堂を解散する会社とし、猫舌堂の権利義務の全部をmichitekuが承継すると書いています。michitekuが猫舌堂の全株式を持つため、株主総会の決議は経ず、新株の発行もありません。
小野薬品の有価証券報告書（2024年3月期）の子会社の一覧に、michitekuは載り、猫舌堂は載りません。michitekuの公式サイトはサービスを3つ挙げ、猫舌堂はその1つです。猫舌堂の公式サイトは、創業者を「猫舌堂創設者」と紹介しています（いずれも2026年10月16日時点）。
買い手が読み取れること
払う上限は、単体の事業の価値までです。当社（CommerceX M&A）は、買い手の販路や既存の事業と組み合わせて見込む上積みを、価格に含めず買い手の取り分とします。猫舌堂のように利益の倍率が使えない会社では、単体の価値を確かめる材料が決算書の外にあります。商標など権利の名義、製造を担う外部との契約、取り扱い店舗との契約、固定負債4,500万円の貸し手と条件です。
買う理由は、一文で言えるかを金額の前に確かめます。当社は「買収先のここを、自社のこの力で、こう伸ばせる」を、金額を置く前に確かめます。公表された情報から言い直すと、michitekuの場合は、がん患者向けの情報サービスに、食事の場面で使う商品と当事者のコミュニティを加える、の一文です。小野薬品の発表が挙げた食事のQOLと同じ向きで、michitekuの公式サイトも猫舌堂をサービスの1つに挙げています。
売り手側が少数株主の持分を先にまとめて、全株式を渡しました。K4 Venturesが創業者とGOB IPの計30%を取得してから100%をmichitekuへ譲渡し、買い手の契約相手は1社でした。一方で、創業者が取得後にどの立場で残るかは、発表文にありません。当社は、創業者や担当者に残ってもらう期間と役割を、価格とは別に契約の条件として決めます。従業員が代表1名の会社は、運営の担い手が1人に集中するため、取得の前に決めます。
債務超過の会社は、合併すると債務ごと買い手の貸借対照表に入ります。合併公告は、権利義務の全部を承継すると書いています。2023年3月末の固定負債4,500万円が残っていれば、合併でmichitekuへ移ります。取得から合併の効力発生まで約5か月。債権者が異議を述べられる期間は、公告の翌日から1か月でした。
よくある質問
Q. michitekuは猫舌堂をいくらで買ったのですか。
A. 金額は、小野薬品・michiteku・関西電力の発表文にも、小野薬品の2024年3月期の有価証券報告書にもありません。小野薬品は業績への影響を軽微と書いています。猫舌堂は2023年3月末で純資産がマイナス2,209万円、従業員は1名です。
Q. michitekuは上場していますか。
A. 上場していません。小野薬品工業（東証プライム 4528）が全株式を持つ100%子会社です。上場会社として開示を出すのは、親会社の小野薬品です。
Q. 猫舌堂は今も会社として存在しますか。
A. 会社としては存在しません。2024年1月1日にmichitekuが吸収合併し、猫舌堂は解散しました。「猫舌堂」はmichitekuが運営するブランドで、iisazyシリーズは猫舌堂のオンラインストアで販売されています（2026年10月16日時点）。
Q. 債務超過の会社を株式で買うと、債務はどうなりますか。
A. 株式を買うと、会社の債務は買い手の側に残ります。吸収合併まで進めば、消える会社の権利義務の全部を存続会社が引き継ぎます。猫舌堂の2023年3月末の固定負債は4,500万円でした。価格を決める前に、貸し手と条件、返済や合併の予定を確かめます。
ご相談ください
値段が開示されない小さな買収では、取得の理由と、取得後の経過が判断の材料になります。
CX BASEは、EC・小売・D2C領域の譲渡案件を扱っています。買収のご相談をいただいた企業には、条件に合う案件を公開前にご案内します。
売却をお考えの方は、直近の貸借対照表をもとに、買い手が見る数字をご説明します。
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出典
- 小野薬品工業「小野薬品の子会社 michiteku、関西電力グループ会社の猫舌堂の株式取得に関するお知らせ」（2023年6月30日公表）、「小野薬品、新規事業子会社として株式会社 michiteku を設立」（2022年11月16日公表）、有価証券報告書（2024年3月期・2024年6月21日提出）
- 株式会社michiteku「michiteku、関西電力グループ会社の猫舌堂の株式取得に関するお知らせ」（2023年6月30日公表）、「猫舌堂、「iisazy」シリーズのカトラリーを持ち運べる収納袋を発売」（2026年10月1日公表）、公式サイト
- 関西電力・合同会社K4 Ventures「猫舌堂の全株式を小野薬品工業の子会社に譲渡」（2023年6月30日公表。全文を猫舌堂「株主の変更に関するお知らせ」が掲載）、「株式会社猫舌堂におけるカトラリー販売およびコミュニティ運営事業の開始について」（2020年2月27日公表・共同通信PRワイヤー配信）
- 猫舌堂「決算公告」2019〜2022年度分（電子公告ページ）、「合併公告」（2023年11月24日）、「効力発生日変更公告」（2023年11月30日）、「猫舌堂の食堂から〜第39号〜」（2023年7月14日）、お知らせ（2025年1月23日・4月22日・2026年9月8日）、公式サイト
- 国税庁 法人番号公表サイト 株式会社michiteku（法人番号 9010001230933）の変更履歴
（出典はいずれも2026年10月16日確認。貸借対照表の金額は、決算公告の円単位の数字を万円に四捨五入。2020年3月末の純資産841万円は、資本金1,000万円と利益剰余金△159万円の合計（決算公告は株主資本が空欄のため当社計算）。最終期の純損失約1,331万円は、2022年3月末から2023年3月末の利益剰余金の減少額で、配当などがない前提の当社計算。負債4,580万円は、流動負債802,434円と固定負債4,500万円の合計。値上げ率は当社計算）
