Dari Kの全株式をロッテが取得 ── 金額は非公表。純資産1,668万円の会社に、大手は何を求めたのか
| 発表日 | 2022年1月17日（取得日は2022年1月14日） |
| 譲受企業 | 株式会社ロッテ（東京都新宿区・非上場） |
| 譲渡企業 | Dari K株式会社（2011年3月設立・京都市） |
| 事業 | カカオ豆の輸入・販売、チョコレートの製造・販売（Bean to Bar） |
| 譲渡価額 | 非公表（全株式・100%） |
| スキーム | 株式取得（全株式）。2026年4月1日にロッテへ合併 |
| 出典 | ロッテ・Dari Kの発表（2022年1月17日）・官報の決算公告・国税庁 法人番号公表サイト |
（出典：株式会社ロッテ ニュースリリース（PR TIMES配信）・2026年10月16日時点の画面）
（出典：Dari K 公式サイトのお知らせ（2022年1月17日）・2026年10月16日時点の画面）
譲渡企業の概要
Dari Kは、カカオ豆からチョコレートまで一貫して作るBean to Barの、京都のメーカーです。事業はカカオ豆の輸入・販売、チョコレートと菓子の製造・販売など。従業員は20名（2021年3月）、資本金は1億1,000万円でした（ロッテの発表）。インドネシア・スラウェシ島の農家に栽培を教え、育った豆を買い取ります。直営店は京都の三条本店と東京の丸の内オアゾ店で、オンラインショップでも売ります（公式サイト・2026年10月16日確認）。売上高と営業利益は、どの発表にもありません。財務で確かめられるのは、官報の決算公告の貸借対照表の要旨（下の表）です。
譲受企業の概要
ロッテは、1948年6月設立の非上場の菓子メーカーです。チョコレートは、1964年のガーナミルクチョコレートの発売から主力事業に育てました。資本金は2億1,700万円、従業員は2,493名（2021年3月）。2025年度の売上高は、海外拠点とグループ会社を含めて3,548億円です（ロッテの会社概要）。取得の前に、メリーチョコレートカムパニーとポーランドのウェデル社の株式も取得していました（ロッテの発表）。
M&Aの目的・背景
ロッテが挙げた理由は、品質だけでなく、環境と人権への配慮を客が求めるようになったことです。ロッテはDari Kを、サステナビリティとテクノロジーの両方に特徴がある会社と見ています。目的は、農家と直接関わる独自のサステナブルな調達ノウハウの取得、サステナブルなカカオ豆を使う商品開発、焙煎技術と発酵技術の取得です。
Dari K側の理由は、足りないものを大手メーカーで補い、事業規模を広げることでした。より多くのカカオ豆に関わり、品質の安定した商品を供給するには、規模を広げる過程で新たな課題に直面する、と発表は書きます。足りないものを補える大手と組む案が社内の議論から生まれ、ロッテの技術、製造設備、販売ネットワークを使えば、単独では出せない速さと規模に届くと説明します。
ロッテは自社でも、2015年から「DO Cacao Project」を進めていました。パプアニューギニアの産地で約7年かけたチョコレート「DO Cacao chocolate」を、取得の前日の2022年1月13日に発売しています（ロッテの発表）。作る道と買う道が並びましたが、両者を比べた記述は発表にありません。
M&Aの手法・成約内容
取得は全株式の取得で、取得日は2022年1月14日、発表はその3日後です。売主、取得価額、アドバイザーは、ロッテ、Dari K、インスパイアのいずれの発表にもありません。Dari Kには、出資者のPIEFが2018年12月28日に第三者割当増資で出資していました。インスパイアは2022年1月17日に、ロッテ傘下入りを応援する判断をしたと発表しています。PIEFが売主に含まれるかは、書かれていません。
この値段は、どう説明できるか
金額は非公表で、値段は分解できません。損益と純資産の数字からも、値段を説明する式は組めません。官報の決算公告（貸借対照表の要旨）に、取得の前後4期の数字があります。
| 決算日 | 総資産 | 負債 | 純資産 | 当期純損失 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年12月31日（取得の14日前） | 258,698 | 242,018 | 16,679 | 116,667 |
| 2022年12月31日 | 438,892 | 476,253 | △37,361 | 54,040 |
| 2023年12月31日 | 287,949 | 453,189 | △165,240 | 127,879 |
| 2024年12月31日 | 381,823 | 620,425 | △238,602 | 73,361 |
（単位：千円。官報の決算公告の数字で、負債は流動負債と固定負債の合計（当社試算）。Dari K単体の数字で、売上高・営業利益・インドネシアの現地法人は含みません）
取得の14日前の決算日は、当期純損失が1億1,667万円、純資産が1,668万円。損失が出ている会社に利益の倍率は使えず、純資産が1,668万円では純資産の倍率も意味を持ちません。株主が払い込んだ資本は、資本金1億1,000万円と資本準備金1億円。累積赤字（利益剰余金）は1億9,332万円でした。値段の理由として公式に語られているのは、ロッテが挙げた調達ノウハウ・商品開発・技術の3つだけです。金額は推測しません。
取得後のDari K
ブランドは続き、法人は取得から4年2か月で消えました。
| 時期 | 出来事 | 出典 |
|---|---|---|
| 2023年1月 | ロッテ「カカオの恵み」との初のコラボ商品（ガーナ産とインドネシア産の2層） | Dari K |
| 2023年3月29日 | 創業者が代表取締役を退任。後任はロッテの取締役専務執行役員が兼任。理由は発表にない | Dari K |
| 2024年4月1日 | 代表取締役が再び交代 | Dari K |
| 2025年1月 | 良品計画と組み、ライム発酵のカカオを使った商品を無印良品で発売 | Dari K |
| 2025年12月4日 | 本店をロッテ本社の住所（東京都新宿区）へ移す | 国税庁 |
| 2026年4月1日 | ロッテに合併して解散 | 国税庁 |
ロッテが挙げた3点に近い動きは、ロッテのチョコレートとのコラボ商品、発酵技術を使った商品、調達先への支援です。2026年9月8日の発表で、ロッテが展開するdari Kは、スラウェシ島に育苗センターを寄贈しました。所有者は現地パートナーです。焙煎技術がロッテの商品に使われたかは、確認した範囲の公式の発表に見当たりません。
取得後の3期は、すべて純損失でした。純資産は1,668万円から、2022年12月期に3,736万円、2024年12月期に2億3,860万円のマイナスになりました。3期の純損失の合計2億5,528万円（当社試算）は、純資産の減少額とほぼ同じです。資本金と資本準備金は4期とも同額で、増資は要旨に出ていません。負債は2億円台から6億円台へ増え、内訳は要旨にありません。
法人は、子会社から、ロッテの事業へ移りました。国税庁の法人番号公表サイトは、2026年4月1日のロッテへの合併による解散を記録します。ロッテの会社概要は、従業員数の注記に「旧Dari K(株)」と書きます。韓国のロッテウェルフードの社債の証券届出書（2024年2月・2025年1月提出）にも、Dari Kは日本のロッテの100%子会社、インドネシアの現地法人P.T. Kakao Indonesia Cemerlangの99.0%の保有会社として載ります（2023年9月30日・2024年6月30日時点）。金額や理由の記載はありません。
買い手が読み取れること
江崎グリコは顧客を、ロッテは調達と技術を買いました。同じ大手のD2C買収でも、狙いが違います（江崎グリコ→Greenspoon）。
| 江崎グリコ→Greenspoon | ロッテ→Dari K | |
|---|---|---|
| 狙い | 顧客と直接つながるD2Cの基盤と、日常の食事の分野 | 農家と直接つながる調達ノウハウと、発酵・焙煎の技術 |
| 金額の開示 | 有価証券報告書に、追加取得分27億7,700万円 | 非公表 |
| 取得前の関係 | 3年8か月の出資と融資 | ロッテの出資は発表に記載なし |
金額が見えなくても、買う理由を一文で言えるかは確かめられます。当社（CommerceX M&A）の見解では、「買収先のここを、自社のこの力で、こう伸ばせる」と一文で言えることを、金額の前に確かめます。ロッテとDari Kの発表を並べると、Dari Kの調達と発酵・焙煎の技術を、ロッテの工場と販売網で広げる、と読めます。
損益で説明できない会社に払う額は、単体の事業の価値までです。取得の14日前のDari Kは、純損失1億1,667万円、純資産1,668万円でした。当社の見解では、払う額は単体の事業の価値までとし、自社の工場や販路が生む上積みは、価格の根拠にしません。
前オーナーの役割は、買収時に決めます。創業者は取得後も代表取締役を続け、1年2か月余りで退任しました。当社の見解では、前オーナーが事業責任者なのか、助言役なのかを買収時に決め、社長を残すなら伴走する自社側の責任者を初日から置きます。
調達の仕組みは、現地の法人と提携先まで確かめます。Dari Kはインドネシアの現地法人の99.0%を持ち、栽培指導、豆の購入と発酵、現地の運営を担う現地パートナーがあると、ロッテは2026年に説明しています。調達ノウハウを買うなら、現地法人の持ち分、提携先との契約、農家との関係が会社に残るかを、契約前に確かめます。
ブランドの継続と、法人の継続は別です。合併で、店舗の賃貸借、取引先との契約、従業員の雇用がどう引き継がれるかを、取得の時点から見ておきます。
よくある質問
Q. ロッテは、いくらでDari Kを買いましたか。
A. 金額は公表されていません。取得は全株式で、取得日は2022年1月14日です。取得の14日前の決算日は、官報の決算公告で純資産1,668万円、当期純損失1億1,667万円でした。
Q. ロッテは、なぜDari Kを買ったのですか。
A. ロッテの発表は、環境と人権への配慮を求める客の変化を挙げ、農家と直接関わる調達ノウハウ、サステナブルなカカオ豆を使う商品開発、焙煎技術と発酵技術を目的にしています。Dari K側は、ロッテの技術・製造設備・販売ネットワークで規模を広げることを理由に挙げています。
Q. 買収のあとも、Dari Kという会社は残りましたか。
A. 子会社として残ったのは4年2か月です。創業者は2023年3月29日に代表取締役を退任し、2026年4月1日にロッテへ合併して解散しました。dari Kのブランドは、ロッテが展開するブランドとして続いています。
Q. ロッテは、自社でもカカオの取り組みをしていたのですか。
A. しています。パプアニューギニアの産地で約7年かけた「DO Cacao chocolate」を、取得の前日の2022年1月13日に発売しました。自社で作る道と買う道を比べた記述は、発表にありません。
ご相談ください
金額が非公表の取得でも、買う理由は、調達と技術という中身で確かめられます。
CX BASEは、EC・小売・D2C領域の譲渡案件を扱っています。買収のご相談をいただいた企業には、条件に合う案件を公開前にご案内します。
買収をお考えの方へ
→ 案件を見る
→ 買収の相談をする
売却をお考えの方へ
→ 売却の相談をする
出典
- 株式会社ロッテ「Dari K株式会社の株式取得に関するお知らせ」・Dari K株式会社「株式会社ロッテの完全子会社化のお知らせ」（公式サイト・PR TIMES配信）・株式会社インスパイア「PIEF出資先であるDari K株式会社の株式会社ロッテ完全子会社化のお知らせ」（いずれも2022年1月17日公表）
- 株式会社ロッテ「プロジェクト立ち上げから約7年、ロッテの新チョコレートブランドが登場」（2022年1月7日公表）・「ロッテ dari K、インドネシアにカカオの『育苗センター』を寄贈」（2026年9月8日公表）・会社概要
- Dari K株式会社「代表取締役退任ならびに新役員体制のお知らせ」（2023年3月31日公表）・「代表取締役交代のお知らせ」（2024年4月1日公表）・「カカオの恵みコラボ商品発売中」（2023年1月26日公表）・良品計画との協業のPR TIMES配信（2025年1月7日公表）・店舗情報
- 官報 Dari K株式会社 第12期〜第15期決算公告（2022年5月9日〜2025年4月15日付）。官報の原本ページではなく、官報決算データベース（catr.jp）が掲載する公告の画像で読んだ数字です
- 国税庁 法人番号公表サイト「Dari K株式会社」（法人番号 2130001046845）
- ロッテウェルフード株式会社 証券届出書（社債）（2024年2月16日・2025年1月20日提出・韓国取引所の開示サイトKIND）
（上記はいずれも2026年10月16日確認。金額は千円単位の公告の数字を万円に直した値で、端数は四捨五入です。負債は流動負債と固定負債の合計、3期の純損失の合計は、いずれも当社試算です。千円未満の切り捨てで、合計が1千円ずれる決算日があります。取得の金額と売主は公表されていません）
